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东北证券无风不起浪无火不生烟加息阴影弥漫

发布时间:2019-08-15 11:25:40

东北证券:无风不起浪 无火不生烟——加息阴影弥漫 2011-06-30 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

今日两市股指略微跳空低开,受加息预期增强影响,银行板块低迷,致使大盘全天低位震荡,水泥板块集体承压,个股跌幅较大,盘中券商、铁路板块多次冲高仍未能带动市场做多人气,2点后股指加速跳水,截至收盘,两市热点散乱,个股跌多涨少,上证综指收报2728.50点,下跌30.70点,跌幅1.11%,成交997.58亿。

央行昨日在公开市场以20亿元地量水平发行了一年期央行票据,结果收益率较前再度上升了近10个基点,达到3.4982%,与目前3.25%的一年定存利率水平相比,高出了近25个基点。一年央票利率的再度上升进一步强化了市场对央行加息的预期,在公开市场操作的历史上,曾多次发生过央票利率超出同期存款利率的情况,往往成为加息的前兆。当然,例外的状况也出现过。比如,自2006年8月起,一年央票发行利率水平曾连续近7个月超过同期定存利率,并且超出的幅度也在一次加息水平之上。

当前,A股市场面临极为复杂的环境,大小非迫不急待的大肆抛售,地方债务平台的风险争论,另一方面虽然有上海一家城投公司违约、银行理财产品将被整改等利空存在,但真正能左右大盘短期走势的,其实还是7月的加息预期。

市场对下半年通胀见顶、CPI回落逐步成为共识,通胀很有可能在6月见顶,CPI在摸高5.9%-6.2%后可能进入逐渐下滑区间。从投资角度看,6月有可能是股市压力最大的一个月,同时,我们也倾向于认为是A股的底部区域,市场跌破2700点后,基金进行了主动加仓。目前A股估值处于相对较低位置。按照今年盈利预测,2700点对应市盈率14倍左右、历史上低点如2005年1000点、2008年1600点对应市盈率是13倍左右。目前估值接近历史底部水平,基本面好于上述历史低点,风险收益比较有吸引力。通胀压力下半年缓解和市场实际利率有效下降将成为市场反弹催化剂。

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